MMA（メチルメタクリレート）は、ポリメタクリル酸メチル（PMMA）（通称アクリル）の製造における重要な原料です。PMMA産業の調整が進むにつれ、MMA産業チェーンの発展は後退しています。調査によると、MMAの主流生産プロセスは、アセトンシアノヒドリン法（ACH法）、エチレンカルボニル化法、イソブチレン酸化法（C4法）の3つです。現在、中国の生産企業では主にACH法とC4法が採用されており、エチレンカルボニル化法の工業生産拠点は存在しません。

MMA バリュー チェーンに関する当社の研究では、上記の 3 つの製造プロセスと主な下流 PMMA 価格ハローをそれぞれ分析しています。

図1 さまざまなプロセスを備えたMMA産業チェーンのフローチャート（写真提供：化学産業）

産業チェーンI：ACH方式MMAバリューチェーン
ACH法MMAの製造工程では、アセトンと青酸（青酸はアクリロニトリルの副産物として生成されます）およびメタノールが主な原料であるため、業界では一般的にアセトン、アクリロニトリル、メタノールを原料構成のコストとして算出しています。このうち、アセトン0.69トン、アクリロニトリル0.32トン、メタノール0.35トンが原価として算出されています。ACH法MMAのコスト構成では、アセトンのコストが最も大きく、次いでアクリロニトリルの副産物として生成される青酸が続き、メタノールが最も小さい割合を占めています。

過去3年間のアセトン、メタノール、アクリロニトリルの価格相関テストによると、ACH法MMAとアセトンの相関は約19%、メタノールは約57%、アクリロニトリルは約18%であることがわかりました。この相関とMMAのコストシェアの間には乖離があり、MMAのコストに占めるアセトンの高いシェアは、ACH法MMAの価格変動に反映されていない一方で、メタノールの価格変動はアセトンよりもMMAの価格に大きな影響を与えています。

しかし、メタノールのコストシェアは約7%に過ぎず、アセトンのコストシェアは約26%です。MMAのバリューチェーンを研究する上で、アセトンのコスト変動に注目することがより重要です。

全体的に見ると、ACH MMA の価値チェーンは主にアセトンとメタノールのコスト変動から生じており、その中でアセトンは MMA の価値に最も大きな影響を与えます。

産業チェーンII：C4方式MMAバリューチェーン

C4法MMAのバリューチェーンでは、原料はイソブチレンとメタノールです。このうちイソブチレンはMTBE分解から得られる高純度イソブチレン製品であり、メタノールは石炭生産から得られる工業用メタノール製品です。

C4 MMAのコスト構成によると、変動費はイソブテン原単位0.82、メタノール原単位0.35です。生産技術の進歩により、業界全体で原単位は0.8まで削減され、C4 MMAのコストもある程度削減されました。残りは、水道代、電気代、ガス代、金融費用、下水処理費用などの固定費です。

このうち、高純度イソブチレンのMMAコストに占める割合は約58%、メタノールのMMAコストに占める割合は約6%です。イソブテンはC4 MMAの中で最も大きな変動コストであり、イソブテンの価格変動がC4 MMAコストに大きな影響を与えていることがわかります。

高純度イソブテンのバリューチェーンへの影響は、MTBEの価格変動に起因しています。MTBEは1.57単位を消費し、高純度イソブテンのコストの80%以上を占めています。MTBEのコストは、メタノールとプレエーテルC4に起因しており、プレエーテルC4の組成はバリューチェーンの原料と関連しています。

さらに、高純度イソブテンはtert-ブタノールの脱水反応で生産できることにも注目すべきであり、一部の企業はtert-ブタノールをMMAコストの計算基準としており、tert-ブタノールの原単位は1.52である。tert-ブタノール6200元/トンの計算によると、tert-ブタノールはMMAコストの約70%を占め、イソブテンよりも大きい。

つまり、tert-ブタノールの価格連動を利用すれば、C4法MMAのバリューチェーンの変動において、tert-ブタノールの影響重みはイソブテンよりも大きい。

まとめると、C4 MMA では、値変動への影響重みは、高いものから低いものの順に、tert-ブタノール、イソブテン、MTBE、メタノール、原油となっています。

産業チェーンIII：エチレンカルボニル化MMAバリューチェーン

中国ではエチレンカルボニル化によるMMAの工業生産事例がないため、実際の工業生産量から価格変動の影響を推測することはできません。しかし、エチレンカルボニル化におけるエチレンの原単位を見ると、エチレンは本プロセスにおけるMMAのコスト構成に最も大きく影響しており、その割合は85%を超えています。

 
産業チェーンIV：PMMAバリューチェーン

PMMA は MMA の主な下流製品として、MMA の年間消費量の 70% 以上を占めています。

PMMAのバリューチェーン構成によると、MMAの消費単位は0.93で、MMAは13,400元/トンで計算され、PMMAは15,800元/トンで計算され、PMMAにおけるMMAの変動コストは約79%を占め、比較的高い割合です。

つまり、MMAの価格変動はPMMAの価値変動に強い影響を与え、強い相関関係にあると言えます。過去3年間の両者の価格変動の相関関係を見ると、両者の相関は82%を超えており、強い相関関係にあると考えられます。したがって、MMAの価格変動は、高い確率でPMMAの価格変動を同じ方向に引き起こすと考えられます。