上半期、エポキシ樹脂市場は弱い下落傾向を示し、コストサポートの弱さと需給ファンダメンタルズの弱さが相まって市場に圧力をかけました。下半期には、「九金十銀」という伝統的な消費ピークシーズンの到来が予想され、需要側は段階的な成長を経験する可能性があります。しかし、エポキシ樹脂市場の供給は下半期も引き続き増加する可能性があり、需要側の成長は限られていることを考えると、下半期のエポキシ樹脂市場の低水準は段階的に変動または上昇すると予想されますが、価格上昇の余地は限られています。
上半期の国内経済活力の回復が鈍かったため、エポキシ樹脂の下流および末端需要は予想よりも低かった。国内の新設備生産能力の放出と原材料コストの弱いサポートにより、エポキシ樹脂価格は2月に下落傾向に入り、下落幅の予想を上回った。2023年1月から6月まで、華東エポキシ樹脂E-51の平均価格（受入価格、出荷価格、税込み、バレル包装、自動車輸送、以下同じ）は14840.24元/トンで、前年同期比43.99%下落した（図1参照）。6月30日、国産エポキシ樹脂E-51は13250元/トンで取引を終え、年初比13.5%下落した（図2参照）。

エポキシ樹脂二重原料のコストサポートが不十分

今年上半期、ビスフェノールAの国内商談の焦点は変動し、縮小した。昨年同期と比べて、華東地区のビスフェノールA平均市場価格は9633.33元/トンで、7085.11元/トン下落し、42.38%下落した。この期間、最高商談は1月末の10300元/トン、最低商談は6月中旬の8700元/トンで、価格幅は18.39%であった。今年上半期のビスフェノールA価格への下落圧力は、主に需給面とコスト面から生じており、需給構造の変化が価格により大きな影響を与えている。2023年上半期、ビスフェノールAの国内生産能力は44万トン増加し、国内生産量は前年同期比で大幅に増加した。ビスフェノールAの消費量は前年比で増加しているものの、末端産業の発展は軟調な見通しを示しているものの、成長率は供給側ほど速くなく、市場の需給圧力が高まっている。同時に、原料のフェノールアセトンも同期的に減少し、マクロ経済リスク感情の高まりと相まって、市場の信頼感は総じて弱く、多くの要因がビスフェノールA価格にマイナスの影響を与えている。上半期、ビスフェノールA市場も段階的な反発を経験した。主な原因は、製品利益の大幅な減少と設備粗利益の大幅な損失である。一部のビスフェノールA設備の稼働が削減され、下流工場は価格上昇に対応するために補充に集中している。
国内のエピクロロヒドリン市場は、上半期は低迷と不安定さが続き、4月下旬に下落傾向に入った。エピクロロヒドリンの価格は年初から4月初めの10日間にかけて変動が激しかった。1月の価格上昇は、主に祭り前の下流エポキシ樹脂の受注状況の改善によるもので、原料のエピクロロヒドリンの購入意欲が高まり、工場はより多くの契約と早期受注を納入したため、市場での在庫不足が発生し、価格上昇につながった。2月の価格下落は、主に末端および下流の需要低迷、工場の出荷阻害、高い在庫圧力、価格の小幅な下落によるものである。3月は、下流エポキシ樹脂の受注が低迷し、樹脂ポジションが高く、需要が大幅に改善しにくい状況であった。市場価格は比較的低く変動し、一部の塩素工場はコスト削減と在庫圧力により停止した。 4月中旬、一部工場の敷地内駐車により、一部地域でスポット供給が逼迫し、新規市場注文と実注文商談が増加しました。4月末から6月中旬にかけて、多工程粗利益の差別化が徐々に顕著になり、上流と下流の購買意欲が弱まり、実注文商談後の相場下落につながりました。6月末が近づくにつれて、プロピレン法のコスト圧力が相対的に高く、市場のホルダーの感情は徐々に高まっています。一部の下流企業は追随するだけでよく、市場の取引雰囲気は一時的に温暖化し、実注文価格の上昇は小幅でした。2023年上半期、華東市場のエピクロロヒドリン平均価格は約8485.77元/トンで、前年同期比9881.03元/トン、53.80%下落しました。
国内エポキシ樹脂市場における需給のミスマッチが深刻化している

供給側：上半期には、東方飛源、東営鶴邦など約21万トンの新規生産能力が解放されたが、下流の需要側の伸び率は供給側より低く、市場の需給ミスマッチを深刻化させた。エポキシ樹脂E-51業界の上半期の平均稼働率は約56%で、前年同期比3ポイント低下した。6月末の市場全体の稼働率は約47%低下した。1～6月のエポキシ樹脂の生産量は約7271万トンで、前年同期比7.43%増加した。また、1～6月のエポキシ樹脂の輸入量は約786万トンで、前年同期比40.14%減少した。主な理由は、エポキシ樹脂の国内供給が十分であり、輸入量が比較的少ないことである。総供給量は2,520万トンに達し、前年同期比7.7%増加した。下半期の新規生産能力は33万5,000トンと予想されている。一部の設備は利益水準、需給圧力、価格下落により生産が遅れる可能性があるものの、エポキシ樹脂の生産能力は上半期に比べてエネルギー拡大のペースをさらに加速し、市場の供給能力が引き続き増加する可能性があることは否定できない事実である。需要面から見ると、端末消費水準の回復は緩やかである。下半期には新たな消費刺激政策が導入されると予想され、持続的な経済改善を促進するための一連の政策措置が導入されることで、経済内部の活発なエネルギーの自発的な修復が重ね合わされ、中国経済は引き続き小幅な改善が見込まれ、エポキシ製品の需要を牽引すると予想される。

需要面：防疫対策の最適化を経て、国内経済は2022年11月に正式に回復路線に入った。しかし、感染症収束後の経済回復は依然として「シナリオ型」の回復が主流であり、観光、飲食などの産業が回復を主導し、力強い勢いを見せている。工業製品への需要牽引効果は予想を下回っている。エポキシ樹脂も同様で、最終需要は予想を下回っている。下流のコーティング、電子、風力発電産業の回復は緩やかで、需要面は全体的に低迷している。上半期のエポキシ樹脂の見かけ消費量は約72万6200トンで、前年同期比2.77%減少した。需給の増減に伴い、エポキシ樹脂の需給ミスマッチがさらに深刻化し、エポキシ樹脂の減少につながっている。
エポキシ樹脂には明らかな季節性があり、9月から10月にかけて増加する可能性が高い。

エポキシ樹脂価格の変動には季節的な特徴があり、具体的には、最初の9ヶ月の変動の後、市場は小幅な上昇にとどまり、春節前の1月と2月に下流の仕入れ需要が集中し、樹脂価格を支えています。9月、10月は伝統的な消費ピークシーズンである「金九銀十」に入り、価格が上昇する可能性が高くなります。3月、5月、11月、12月は徐々に消費の閑散期に入り、エポキシ樹脂の下流消化用の原料在庫が多くなり、市場価格が下落する可能性が高くなります。今年下半期も、エネルギー市場価格の変動と国内経済の回復過程を背景に、エポキシ樹脂市場は上記の季節変動パターンを継続すると予想されます。
下半期の高値は9月と10月に、安値は12月に発生すると予想されます。エポキシ樹脂市場は半年にわたり低値圏で推移し、主流の価格帯は1トンあたり13,500～14,500元となる可能性があります。